2025年下半年以来，人民币兑美元汇率开启升值趋势。已突破7大关，成为国内外金融市场的焦点。本轮升值基本扭转了2022年至2024年的贬值周期。推动本轮人民币走强的主要因素包括：经常项目顺差再创新高、中美贸易冲突缓和、人民币实际购买力持续上升、美元进入新一轮系统性周期贬值。笔者得出结论，2026年人民币兑美元汇率很可能延续升值趋势。在内需复苏仍面临较大压力的背景下，人民币适度升值可以有效缓解原材料价格上涨对经济的影响，同时中国居民全球购买力显着提升，证明积极支持内需。当然，考虑到出口竞争力和就业稳定的需要，人民币大幅升值的空间相当有限，全年可以运行在6.8左右的水平。本文围绕上述四个主要驱动因素来分析2026年人民币汇率可能的走势及其宏观影响。欢迎阅读！文章作者：沈建光 首发于FT中文网（2025年12月24日），转载请注明出处 2025年人民币兑美元汇率升值引发广泛关注。今年4月份以后，人民币兑美元汇率。由贬值转升，呈现趋势拐点； 11月下旬，人民币兑美元汇率。已经突破7.1，近期正在逼近7的整数大关。笔者认为，影响c的四个主要因素经常项目顺差持续扩大、贸易冲突缓和、人民币购买力日益增强以及美元可能持续贬值是今年人民币汇率走强的关键；而这些因素在2026年将会得到强化，从而进一步强化人民币的升值。 1.中国对美国贸易顺差逾万亿美元持续扩大。美元。首先，2025年中国经常项目顺差可能创历史新高，为人民币汇率升值提供明确支撑；中国较大的经常项目顺差可能会在2026年继续强化人民币汇率。截至2025年11月，中国商品贸易顺差按海关计算首次超过1万亿美元；与此同时，国家外汇管理局公布的1-6月国际收支口径的我国服务贸易逆差为1064亿美元，环比减少。去年同期为1230亿美元。笔者预计，2025年中国总体经常项目顺差仍有望创历史新高。对于外汇市场而言，经常项目顺差的增加一般会增加市场对人民币的需求，推高人民币汇率，尤其是在资本项目尚未完全开放的情况下。事实上，近期人民币兑美元汇率升值的直接因素之一就是贸易公司年末集中结汇。此外，较大的经常项目顺差也将增加中国的国际投资净头寸，进一步稳定中国外部国际收支的维持，也有利于人民币汇率的长期均衡。国际货币基金组织预测，2026年全球GDP将增长3.1%，与2025年相比将保持基本稳定。这可能意味着中国我国出口仍将保持一定增长。此时，明年中国内需面临的复苏挑战，也意味着中国进口不会出现明显反弹。笔者预计，2026年中国贸易乃至经常项目顺差将继续扩大，从而支撑人民币汇率进一步升值。 2、中美贸易冲突有所减少。特朗普政府上台后，一度对华采取严厉的贸易政策。中国做好了充分准备，坚决反击，最终迫使特朗普政府做出妥协。不过，尽管美国对中国加征高额关税，中国出口仍保持高度稳定，充分证明了中国供应链的全球竞争力，增强了中国投资者的信心。笔者认为，2026年中国外贸环境或将有所改善，人民币汇率将有所改善。汇率将会升值。特别是2025年4月和2025年5月，美国对中国产品综合关税税率一度超过100%，中国对美出口以美元计的同比增速也大幅下滑21.0%和34.5%；不过，中国整体出口仍保持8.0%和4.6%的增速，与一季度基本持平，明显好于市场普遍预期。详细数据表明，中国在稳定美国以外经济体总需求和就业方面发挥了重要作用。从长期趋势来看，虽然今年1-9月中国对美国市场的出口份额从历史高位20.2%下降至12.2%，但中国商品在全球出口市场中的份额从关税争端前（2017年）的12.7%上升至2024年中国的14.6%。在国际市场上具有很强的竞争力；这也提振了全球投资者对中国的信心，支撑了人民币汇率。展望2026年，基于今年中美多次高层贸易谈判达成的共识，贸易关系得到加强。明年期待已久的两国元首互访必将进一步提升两国关系。中国的外部环境也可能比2025年更好，人民币汇率有望继续上涨。 3、人民币购买力越来越强。 2026年人民币升值的第三个支撑是中国大宗商品价格水平保持较低水平。人民币购买力越来越强，导致中国实际有效汇率下降，支撑人民币兑美元名义汇率升值。在过去的几年里，尤其是在这之后疫情爆发后，美国采用新的货币理论，以非常强有力的财政刺激来支撑经济，引发高通胀。与此同时，中国主要采取供给侧政策刺激生产，加上内需不足，导致中国物价水平维持在较低水平。例如，2022年至2024年三年，美国GDP平减指数分别高达7.1%、3.6%和2.4%，而中国GDP平减指数为1.9%、-0.5%和-0.7%。但由于美联储加息和中国人民银行降息的影响，人民币兑美元名义汇率实际上有所下降。这也使得人民币实际有效汇率接近十年来的最低水平。毫无疑问，这意味着从购买力平价角度来看，人民币被低估。今年以来，我国相对优惠的价格e级别，加上免签政策，吸引了大量外国游客来中国旅游，享受中国极高的性价比。人民币兑美元汇率也持续反弹。这或许也预示着人民币实际有效汇率低估的修正已经开始，并且这一趋势将在2026年延续。 4、美元贬值趋势利好人民币汇率。 11月底以来，兑一篮子货币有效汇率总体稳定。正是美元指数的下跌推动了人民币兑美元汇率的上涨。笔者认为，2026年美元汇率很可能继续下跌，这也将推动人民币兑美元走强。美联储2026年将继续降息，这无疑是汇率下跌的主要原因之一美元将继续贬值。从基本面来看，一方面，美国就业市场近期开始出现疲软迹象。 8月以来的四个月里，当月平均非农就业人数增幅仅为2.5万，较前12个月的16.2万大幅下降。另一方面，美国股市的高估值引起了全球投资者的广泛关注，人工智能的实际应用还存在相当大的不确定性。纳斯达克指数继续高位波动。如果后续有调整，也会对美国经济产生影响。从财富效应等多方面来看。受基本面疲软影响，美联储今年9月以来已连续3次降息；市场普遍预计美联储2026年将继续降息，美元汇率也可能继续走弱。在此外，美元信用受损可能会加大美元贬值的压力。维持美国货币政策受到市场质疑，投资者担心特朗普政府干预美联储独立性。美元的信誉及其作为国际储备货币的地位日益受到挑战。尽管美联储声称关税引发的通胀将在明年二季度后回落，但金价近期已逼近历史高位，代表大宗商品价格的RJ/CRB指数也接近近十年来的最高点，但一切似乎都表明投资者对美国长期通胀并无信心。例如，摩根大通银行对美国通胀的最新预测显示，2027年美国核心CPI不会回到2%的通胀目标，而是会从2026年第四季度的水平反弹。美国长期通胀预期不稳定，美元汇率也可能进一步贬值。总体而言，受以上四个因素影响，笔者认为2026年人民币将继续上涨。事实上，如果美元继续走弱的话。而国际大宗商品价格反弹，人民币兑美元温和升值。随着中国本土居民力量的增强和中国国际居民需求的增加，也将减轻原材料价格上涨对中国经济的影响。当然，在内需复苏乏力的情况下，出口竞争力是政策的重要考虑因素。人民币兑美元不存在大幅升值空间。温和持续回升至6.8左右的水平应该是2026年人民币汇率的基调。（作者为京东集团首席经济学家）以往报道报告分析是： 特别声明：以上内容（如有，包括照片或视频）由自媒体平台“网易号”用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。 注：以上内容（如有，包括照片和视频）由网易号用户上传发布，网易号为社交媒体平台，仅提供信息存储服务。